美国什么时候加息减税?
这问题问得有点外行。 美国的利率和税收政策都是由其国会通过的,而国会议员们考虑这些问题的时候不可能就纯粹从经济角度来考虑的。 加息减税的背后实际上是财政政策和货币政策在起作用。 在我国目前背景下,降息会促进消费和投资,对出口不利。加息则相反。因此我们看到的央行利率调整往往是根据外汇占款变化向市场投放流动性(基础货币),再通过各商业银行传导到实体经济的利率。这是国内经济学界的主流观点。
但是美国的情况跟我们不一样。美联储作为联邦储备银行,是独立于政府之外的机构。它通过调控资金市场上短期利率(联邦基金利率FR),进而影响中长期利率(LIBOR利率),最后实现调控经济运行的目的。这个调控过程不是单向的,而是在金融市场参与各方博弈中实现的。当然,最后的结果一定是各方都接受的一个结果。
联邦基金利率是由美联储决定的,而LIBOR利率则是由英国Bank of England决定,之所以选择LIBOR因为它是国际货币市场中最重要的利率之一。 为什么要调控这两个市场呢?道理很简单,因为资金价格(利率)是通过信贷传导最终到达实体经济,并作用于总需求(消费、投资)和总供给(产能)从而影响经济增长的。 所以,无论是加息还是减息,最终的目的是要影响企业和居民的收入预期。如果加息,企业融资成本升高,经营难度加大,利润空间受挤压,必然减少投资和增加储蓄;消费者则会增加规避风险意识,减少消费支出以积聚财富。反之亦然。 但问题是谁能保证加息之后一定引起上述结果呢?事实上,任何一次加息都是风险与收益并存的。因为加息会引起本币贬值预期,因此往往会伴随着资产泡沫破裂和金融危机一同到来【1】。比如70年代的第四次石油危机,美联储连续5次加息至20%后,里根政府被迫转为量化宽松以拯救萧条的经济。
回到这个问题,美国现在处于加息还是减息的十字路口。当前美股泡沫已经比上一次更厉害,一旦缩表加息,很容易爆炸。另一方面,特朗普刚签完税改方案,大幅度提高企业税率,如果此时加息,势必雪上加霜。 美联储大概率继续保持目前的观望态度,同时不断释放缩减量化宽松的信号,等待总统大选落定后再出牌。