投资者情绪用什么衡量？
我以基金为例，回答这个问题。 投资者情绪通过基民的购买意愿进行测量。 比如我买100块钱的新发基金，表示我很看好未来，愿意为它支付更高的费用；我买200块钱的老牌基金，说明我对此更认同，认为它值得花更多的钱。
然而，仅仅这样还不够，因为还有一种可能——虽然我买了300块钱的老牌基金，但那是因为我在年初的时候买了100块的新发基金，到年底赎回后得到的现金加上今年盈利一起赎回了。也就是说，这多出来的200块是我由于追涨杀跌带来的收益。我赎回基金的金额除以初次认购金额的百分比（即每百元盈利）如果大于整体市场的平均数值，表明我的投资很积极，情绪很高；反之，则表明我的买入并不十分坚决，情绪不高。
这个数值可以刻画基金投资者的行为特征，进而描绘整个市场参与者的心理变化情况。 通过基金交易数据计算出的净值增长率减去价格指数增长的收益率差，我们可以得到基金的超额收益率。将每月的超额收益率累加起来，然后对结果取对数，就得到了Myers(1986)提出的情绪指数： 当市场上涨时，正的情绪指数会不断累积买入成本，一旦超过盈亏平衡点，投资者情绪就会由正转负；而在市场下跌时，负的情绪指数会在低位不断吸引散户入场，当达到一定阈值之后，投资者情绪又会转为正数。
当然，这里只是对投资者情绪的一个抽象和定义。要精确地测量每次情绪变化的幅度以及发生时间，还需要对市场参与者的心理学进行更加细致的研究。 除了情绪指数之外，我们还可以根据情绪在时间上的不同划分，进一步测量出不同的情绪指标。比如可以将某个时间段的情绪值分为高、中、低三个类别，再用每个类别的绝对值和比例关系构建不同的组合。
对于同一个市场或资产种类而言，不同的时间段可能有截然相反的投资者情绪表现。对不同时期的情绪指标进行加权平均，我们就能够得到一个相对客观的衡量基准了。