安邦万亿资产谁是幕后？
在近期的“世纪保王大战”中，安邦频频亮出大手笔，从5年5700亿元的巨资拿下富通银行股权，再到3600亩的超大体量收购南京小城镇项目，无不是大手笔。然而在安邦及其背后的神秘财团的“高调”表象下，亦有诸多疑问尚待回答。
安邦究竟有多少钱
安邦究竟是一个怎样的庞然大物，外界至今尚不清楚的一个核心问题就是，其背后的资本实力究竟有多大。截至2014年上半年末，安邦财产净资产251.45亿元，安邦人寿净资产221.40亿元，和谐健康净资产454.94亿元，安邦集团净资产327.17亿元――这是目前仅能从公开的监管渠道查询到的四家公司财务数据。按可查的口径计算，安邦集团(含保险子公司内投资企业)总资产近2870亿元。
而在安邦对外宣传的口径中，其总资产却高达万亿。万亿和2870亿之间究竟差了多少钱？在可查财报中，安邦保险集团旗下有超过33家非保险类法人机构，涉及领域含银行、证券、信托、投资、物流、医疗等多个行业。而根据安邦披露的2014年年报，上述投资企业(不含子公司)总资产超过2870亿元。也就是说，万亿总资产和2870亿元总资产之差，大部分可能来自安邦投资的非保险类法人机构，但具体构成，目前尚不清楚。
安邦资本动作的“魔术”
安邦的资本动作似乎在外界尚未来得及反应时已悄然完成了。安邦接手健康险公司和谐健康，用时仅1年；用6个月的时间重组并控制了武汉农村商业银行；从计划购买韩国东洋人寿到完成，耗时仅6个月左右……
“快”是安邦资本动作的常用“魔术”。据21世纪经济报道记者梳理，安邦自2004年创立之后，在保险市场共经历过两轮融资，第一轮为2006年年初，以每股2元增资扩股1.865亿股，注册资本从5.1亿元增至12.53亿元；第二轮为2011年5月，以每股2.95元增资扩股12.75亿股，注册资本增至30亿元。
而在对寿险公司的收购中，最典型的则是对“老寿险9家”之一的中国民生人寿保险股份有限公司的全资收购，安邦从2012年3月28日在北京产权交易所正式挂牌以58.15亿元的起拍价受让民生人寿的100%股权，到当年7月，安邦成功成为民生人寿100%控股股东。
对民生人寿的受让，安邦也并非全盘接受其资产。21世纪经济报道获悉，“按照国际并购的惯例，安邦保留了民生人寿优质资产，而将50多亿元非优质资产‘甩手’给了前股东，这部分资产是民生人寿在2010以及2011年购置的房地产。”
另外，安邦资本动作除了速度快之外，还经常能拿到“一锤子买卖”，这与背后的股东资源不无关系。据21世纪经济报道记者梳理，安邦背后的股东资源主要可分为四个来源：第一是安邦创始人、董事长兼CEO吴小晖的家族及其校友资源，吴小晖家族成员中，除了其妻子姚庆英以外，其姐夫沈国荣是安邦财险最初股东之一，还出任过总经理，直到吴小晖出狱才“退居二线”；第二是2006年以每股2元参与增资扩股的8名自然人股东，包括陈辉、王勇、沈鑫、张丽坤等人，基本都是来自吴小晖的家乡湖南宁乡双凫铺镇，2012年6月，陈辉、王勇、沈鑫、张丽坤四人在吴小晖的请求下，将其所持安邦集团2687万股份转给了吴小晖妻子姚庆英；第三是2011年以每股2.95元参与增资扩股的22名自然人股东，而从工商登记资料上看22人全部是新面孔，基本出资到位后即再无信息，被认为是代持股份，21世纪经济报道在实地采访考察时证实，出资额最小的杨立新仅向吴小晖汇款不到1500万元，即获得了1399万元的股份。第四则是外部资源，如中智公司的入股和退股，都是在吴小晖妻子姚庆英的运作下完成。
万亿资产背后的“空心化”
21世纪经济报道记者调查发现，2014年，安邦集团及其下属保险子公司的总投资资产中，银行存款和可供出售投资合计占比超过90%，而其债权投资计划、信托产品和其他投资的比例非常低。这也意味着，安邦万亿资产中的优质资产占比不高，部分资产“空心化”特征明显。
“安邦保险集团2.5倍杠杆率的负债资产配比处于一个比较健康的中性水平。”保险业资深精算师徐昱琛对21世纪经济报道记者表示，“不过从资产端来看，安邦集团和人保集团、国寿集团以及平安集团相比有很大不同，安邦集团缺乏内部自持物业，缺乏专业养老机构等地产项目，同时缺乏优质上市公司的股权。而其他几家集团在这些方面都有大量的配置，并且这些在长期股权投资中均能以净资产入账，大大提升了净资产规模，也增强了集团的偿付能力。但是安邦集团在上述方面存在很大的缺憾，这可能与安邦最近两轮融资距今时间较短有关，但无论如何，这是安邦集团在投资战略上的一个巨大不足，也意味着其集团投资战略的起步阶段。”