什么决定中国国债收益？
债券市场是利率的衍生市场，债券的价格取决于市场参与者对利率的未来走势的判断。要分析国债价格的决定因素，就需要从影响利率的因素入手进行分析。 通常而言，影响利率主要包含两大类因素，一类是经济因素，另一类是非经济因素。
（一）非经济因素 非经济因素是指除经济运行状况之外的影响利率水平的因素。这类因素影响利率水平的变化，但不能决定利率的水平。主要包括：
1.通货膨胀率。通货膨胀率和利率之间存在着复杂的相互作用机制。一方面，物价上涨会提高社会成本，促使资本所有者要求更高的利息收入；另外一方，政府为了控制物价水平，必须增加税收或扩大财政支出，这两种方式都会降低社会的实际回报率，从而刺激投资需求，造成通货膨胀和利率都上升。在通货胀时期，人们普遍预期通胀将持续下去，这时国债的实际收益率往往表现为下降趋势。相反，在通缩时代，国债的实际收益率则表现为上升趋势。在通货膨胀较为明显的情况下，债券市场价格往往会下跌。如20世纪70年代美国的两次“滞涨”时期，债券市场价格均出现了较大幅度下跌。
2.国际收支状态。一国国际收支持续大量顺差会使本币升值压力增大，进而降低国民收入水平，此时利率可能面临上升的压力。反之，当国际收支持续逆差时，本币贬值，进口商品价格上涨，居民生活水平下降，为应对外需不足和经济下滑的局面，政策调控的取向往往是放松银根，实施扩张货币政策，利率随之下降。所以，在国际贸易出现显著逆差时，国债价格在一定程度上也会有所上升。
3.货币政策。货币政策通过调整货币供给量来影响资金的价格即利率水平。一般来说，宽松的货币政策会导致利率下降；反之，紧缩的政策会造成利率上升。货币政策是影响利率的重要因素之一。
4.政治因素。在某些特殊情况下，政治因素可能会成为影响利率水平变化的重要动力。例如，在发生金融危机或者经济危机的时候，往往伴随着政治上的动荡不安，此时利率水平往往会急剧上升。
（二）经济因素 经济因素是利率的主要决定因素，包括宏观经济形势、物价水平以及失业率等指标。这些指标的变化直接取决于经济周期的运行规律。通常情况下，在经济复苏初期，物价水平较低，失业率高，企业盈利差，银行信贷收入低，资金供求关系紧张，利率水平上升；随着经济的继续复苏，物价水平逐步上升，贷款需求上升，金融资产供求趋于平衡甚至过度充裕，利率开始下探。